◆ 美聯儲宣布加息50點子，比起之前幾次的75點子為低，符合市場預期。年底前市場氣氛料回穩。 資料圖片

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

一如外界預期，美聯儲12月份議息，宣布加息50點子，比起之前幾次的75點子為低，亦意味着早前預告的，早在12月便可進行的減慢加息步伐正式開始。當然，這個一如外界預期，看似輕鬆，但過程得來不易。

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事實上，過去連續兩個多星期，美國經濟數據之佳，令市場人士震驚，擔心的是數據若太好，反而未必是好消息。本來，投資者都認為，經過之前提速加息多次，既可壓低通脹，但同時推升了失業和增加了衰退發生的幾率，照道理可以讓美聯儲把收緊貨幣政策的力度，略為輕鬆一點。只是若過程中有數據太強，尤其通脹相關的，則難免橫生枝節。

期望管理不做多餘工夫

如此一來，仍然能夠在公布前，已經有如寫在牆上，一切已成定局的樣子，正得力於美聯儲大員連續四星期馬不停蹄，出席不同公開場合，解說提早放慢加息步伐，顯然不是偶然，而是有備而來。對於一眾數據，照道理已經了然於胸，不會太意外，自然可以繼續推行本身的減速計劃。更何況，大家都明白，美聯儲一向習慣，不會做多餘工夫，能夠這樣一致口徑，基本上已早已定調，不必等到最後一天之前的經濟數據，才匆匆作決定。

如今這一步，算是一個好開始，令大家可向減速加息之路走，自然順帶可以在2023年陸續再減速，以至停下來，甚至，在衰退出現的風險前，更可以轉為減息，亦說不定。

減息恐言之尚早

誠然，細心留意美聯儲的取態，目前只是為之前的提速轉為減速，究竟在2023年，要有多少次加息，以至每次加幅如何，仍有待進一步證據，讓局方決定。但，起碼就眼前看見，降低通脹預期之路，尚未走完，局方對於未來最終利率加至什麼水平，顯然是高於外界期望。此其一。另外，對於失業和經濟增長的預測，普遍由之前較為樂觀的改變貼近多一點外界的估算，雖然不少人仍覺得，局方的估計恐怕仍稍微太樂觀了。此其二。

綜合兩者，得出的結論很簡單，就是目前仍是加息周期，只是每次加幅不及之前的進取，但以長期平均來說，即使每次加息50點子，仍算是進取。此外，正因為要開始減慢加息步伐，但同時間又有較高的最終利率目標，則自然要以較長時間完成加息周期。

是的，局方仍然強調，針對通脹，仍有工夫要做，不是馬上到達，而對於最終利率水平，亦預計加至比外界預期為高，但重點是，由之前提速加息，到如今減速，稍後在2023年，便有可能逐漸停下來，亦是合理之至。至於是否有可能隨着衰退來臨，而完成整個加息周期，恐怕目前為時尚早，而再後一步的反過來減息，更是再遙遠一點，但已經不是完全不能想像。

短線獲利出貨 無礙氣氛回穩

無論如何，局方一旦開展了減速，自然有更大的政策彈性，在2023年可以把加息由50點子進一步降至25點子，只要衰退風險升溫，大可以反過來減息，只是中間過程，期望管理仍佔主導地位，因為這方面的努力，可以減輕市場震盪，一如剛公布消息後，市場反應算是冷靜一樣。

此之所以，到最終公布後，好消息落實，自然是短期的出貨獲利時機，人之常情，風險資產的形態是一致的。然而，這並不影響年底前氣氛回穩，包括繼續有粉飾窗櫥，尤其在內地復常，再加上美聯儲開展了放慢加息步伐之路。（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。